Net als alle andere markten hebben risicokapitaalmarkten een hoogconjunctuur.
Tegenwoordig bevindt de sector zich in een fase van hoogconjunctuur, met niveaus van investeringen die niet zijn waargenomen sinds de top van de laatste cyclus, 15 jaar geleden. Maar deze hausse ziet er heel anders uit dan zijn voorganger.
Minder, meer financieel georiënteerde investeerders, die kleinere hoeveelheden kapitaal beheren, stoppen hun geld in later stadium, oudere bedrijven geconcentreerd in een beperktere geografische regio's en industrieën, en verlaten deze keer meer via overnames dan initial public offerings (IPO's) deze keer.
$config[code] not foundDe durfkapitaalgemeenschap is tegenwoordig veel kleiner dan op het moment van de laatste hausse.
De National Venture Capital Association (NVCA) meldt dat 1.704 durfkapitaalfondsen in gebruik waren in 2000, maar slechts 1.206 in 2014.
Tijdens de laatste hausse heeft de sector meer dan het dubbele van de hoeveelheid kapitaal die het vandaag doet beheerd - $ 331,5 miljard (in dollars van 2015) versus $ 158 miljard (in dollars van 2015).
Het gemiddelde fonds bedroeg in 2014 slechts tweederde van het gemiddelde fonds rond de eeuwwisseling.
Durfkapitalisten zijn veel meer geneigd om puur financiële instellingen te zijn dan ten tijde van de laatste hausse. Corporate venture capital funds - venture capital-investeringswapens van werkmaatschappijen zoals Intel en Google - waren goed voor 24,1 procent van alle risicokapitaalinvesteringen in 2000, maar slechts 17,6 procent van de VC-investeringen van vorig jaar.
Evenzo is het risicokapitaal van risicokapitaalfondsen van bedrijven gedaald van 14,1 procent van het totaal in 2000 tot 10,7 procent in 2014.
Durfkapitaalovereenkomsten zijn dit keer verplaatst naar een later stadium van de investeringscyclus.
Volgens NVCA was 16,8 procent van de venture-investeringsdollars en 9,8 procent van de gedane investeringen in latere fase in 2000. In 2014 waren die fracties respectievelijk 24,5 procent en 19,4 procent.
Durfkapitalisten richten zich nog meer op deals die eerder zijn geïnvesteerd door andere financiers - business angels, super angels, engelengroepen, venture capitalists, enzovoort.
In 2000 ging 72,8 procent van de durfkapitaaldollars en 57,5 procent van de durfkapitaalinvesteringen naar vervolgovereenkomsten in plaats van de eerste financieringskansen. In 2014 waren de vervolgfracties gestegen naar 85 procent van risicokapitaaldollars en 65,9 procent van risicokapitaalinvesteringen.
Zoals te zien in de media-discussie over de mega-fondsenwervingsrondes van Uber en Airbnb, is het aantal zeer grote durfkapitaalinvesteringen dramatisch gestegen. Als gevolg hiervan is de waardering van de typische durfkapitaalovereenkomst vandaag hoger dan tijdens de piek van de vorige cyclus, zelfs als deze werd gemeten in termen van inflatiecorrectie.
De mediaan pre-money waardering van een venture-investering steeg van $ 35 miljoen (in 2015 dollar) in 2000 tot $ 40 miljoen in 2015, volgens analyse van het advocatenkantoor WilmerHale.
Durfkapitaalinvesteringen zijn veel meer geconcentreerd in softwarebedrijven in Californië. In het tweede kwartaal van 2000 ontving de software-industrie 25 procent van de risicokapitaaldollars. In het tweede kwartaal van dit jaar oogstte de sector 42 procent.
In 2000 namen Californische startups 41 procent van de risicokapitaalfinanciering voor hun rekening, terwijl ze in 2014 57 procent haalden.
Tegenwoordig zijn uitgangen waarschijnlijker door overnames, terwijl beursintroducties een meer gangbaar pad waren in het vorige boek. Uit NVCA-gegevens blijkt dat 39 procent van de succesvolle exit-outs van risicokapitaal plaatsvond via IPO in 2000, maar in 2014 slechts 20 procent.
Door durfkapitaal gesteunde bedrijven doen er langer over om af te sluiten. De mediane tijd tot een IPO bedroeg 3,1 jaar in 2000, maar 6,9 jaar in 2014. Voor exits via fusies en overnames bedroeg de mediane uitlooptijd 3,2 jaar in 2000 en 6,2 jaar in 2014.
Terwijl de durfkapitaalindustrie na verschillende jaren van mislukking weer in een stroomversnelling raakt, is de up-cyclus dit keer anders. In de wereld van ondernemersfinanciën verandert de geschiedenis zoals hij zich herhaalt.
Voorraad Ticker Foto via Shutterstock
1
