De Small Business Administration (SBA) heeft onlangs de start aangekondigd van het Early Stage Innovation Fund, een programma dat $ 200 miljoen per jaar aan aandelenfinanciering zal verstrekken. "In de komende vijf jaar" naar "Bedrijven in een vroeg stadium die voor moeilijke uitdagingen staan om toegang te krijgen tot kapitaal, met name bedrijven zonder de nodige activa of kasstromen voor traditionele bankfinanciering."
$config[code] not foundRay Leach of Jump Start America voerde aan dat het nieuwe fonds de hoeveelheid kapitaal die beschikbaar is voor de oprichters van bedrijven met een hoog potentieel drastisch verhoogt. Ben ik het niet mee eens. De verwachte impact van het programma, gemeten in termen van incrementele toename van beschikbaar kapitaal, gefinancierde bedrijven of gecreëerde banen, zal zeer klein zijn.
Leach zegt dat het nieuwe programma zal bieden "Incrementele financiering die … is … bijna 10% van het totale kapitaal geïnvesteerd door risico-investeerders in 2010 …. en 28% van al het geïnvesteerde startkapitaal en startkapitaal vorig jaar. " Ik geloof dat deze aantallen de waarschijnlijke impact van het programma overschatten om drie redenen.
Eerste, het SBA Early Stage Innovation Fund vraagt om een 1: 1 match van overheids- en private sectorfondsen. Maar het is onwaarschijnlijk dat een dergelijke match wordt bereikt. Particuliere beleggers vragen vaak fondsen aan voor matching door geld te verpanden dat ze zonder de match zouden hebben geïnvesteerd.Bijgevolg vergroten matchingsprogramma's vaak het beschikbare kapitaal alleen met het bedrag van de marginale overheidsfinanciering en niet met het bedrag van de aanvullende financiering plus de private sectorovereenkomst. (Als u denkt dat Leach juist is en ik ongelijk heb over hoe particuliere beleggers zich zullen gedragen, moet u de cijfers verdubbelen die ik hieronder laat zien om de impact van het programma te schatten.)
Tweede, Leach vergelijkt het $ 1 miljard Early Stage Innovation Fund met jaarlijkse aandeleninvesteringen in high potential ventures. De SBA begaat echter $ 1 miljard over een periode van vijf jaar. Daarom moeten we het $ 1 miljard fonds vergelijken met de hoeveelheid kapitaal die investeerders gedurende een vergelijkbare periode leveren om de hoeveelheid extra geld die het nieuwe programma biedt te schatten.
Derde, Leach houdt geen rekening met engelse beleggers wanneer hij de omvang van de markt schat voor het financieren van high potentials. Maar engelen investeren een vergelijkbaar bedrag in high potentials als venture capitalists, en nemen het leeuwendeel van de financiering van seed- en start-upstadia voor hun rekening.
Als we het door business angels geïnvesteerde geld opnemen en de nieuwe financiering vergelijken met de omvang van de aandelenkapitaalmarkt over dezelfde periode, zien we dat de hoeveelheid extra aandelenkapitaal die door het SBA-programma wordt geboden, erg klein is. Volgens het Centre for Venture Research (CVR) van de University of New Hampshire en de National Science Foundation (NSF) hebben investeerders van engelse dollars $ 105,4 miljard ingebracht in jonge bedrijven van 2006-2010. De National Venture Capital Association (NVCA) meldt dat venture capitalists $ 124,1 miljard investeerden in jonge bedrijven over hetzelfde tijdsbestek. Daarom vergroot het SBA-programma de omvang van de high-potential venture equity-kapitaalmarkt met 0,4 procent.
De NVCA schat dat $ 6,7 miljard aan risicokapitaal in de afgelopen vijf jaar is ingezet voor startende en startende bedrijven en de CVR berekent dat in deze stadia $ 40,3 miljard aan engelengeld is geïnvesteerd in bedrijven. Dus, zelfs als al het geld van het nieuwe SBA-programma gaat naar startups en startende ondernemingen, zou de omvang van de vroeg stadium aandelenkapitaalmarkt voor high potential ventures met 2,1 procent toenemen.
Het Early Stage Investment Programme zal financiering verstrekken aan een zeer klein aantal bedrijven. De gemiddelde durfkapitaal deal was vorig jaar $ 6,7 miljoen en de gemiddelde seed of start-up fase venture capital deal in 2009 (het laatste jaar waarvoor gegevens beschikbaar zijn) was $ 5,2 miljoen, volgens NVCA-cijfers. Bij die investeringsomvang zou het nieuwe SBA-programma 30 durfkapitaalovereenkomsten of 39 seed- of start-upstadium durfkapitaaldeals per jaar in het hele land toevoegen. En dat is als we ervan uitgaan dat de nieuwe fondsen de omvang van de gemiddelde deal niet vergroten. De cijfers zijn een beetje beter als we kijken naar deals met de engel. Gezien de gemiddelde grootte van de angel deal van $ 337.000 gerapporteerd door de CVR en de NSF, zouden we een extra 593 nieuwe angel deals per jaar krijgen van het nieuwe programma.
Om je een idee te geven van de omvang van de toename waar we het over hebben, de Verenigde Staten heeft 366 grootstedelijke statistische gebieden (MSA) - plaatsen zoals Minneapolis-St. Paul, Minnesota, Phoenix-Mesa-Scottsdale, Arizona, en Orlando-Kissimmee-Sanford, Florida. Als al het SBA-geld in engelencontracten zou gaan, zou het nieuwe SBA-programma elke twee jaar financiering toevoegen voor iets meer dan drie door een engel gesteunde bedrijven in het gemiddelde grootstedelijk gebied.
De directe banencreatie-effecten hier zijn ook erg klein. Analyse door de NSF en de CVR geeft aan dat elke extra $ 130.000 geïnvesteerd door business angels leidt tot nog een baan bij een door een engel gesteund bedrijf. Dat betekent dat het nieuwe SBA-programma 1.538 banen per jaar zou moeten creëren - of ongeveer 4.2 banen per jaar in de gemiddelde MSA. Houd in gedachten dat dit het aantal nieuwe banen is dat zou worden gegenereerd in een economie waarvan het Census Bureau naar schatting meer dan 14 miljoen nieuwe banen heeft gecreëerd tussen maart 2008 en maart 2009, toen de economie zich in een diepe recessie bevond.
Hoewel ik blij ben dat mensen het hebben over de nieuwe SBA-programma's, denk ik dat de discussie kritischer moet zijn. In plaats van alleen maar administratieve inspanningen te stimuleren, moeten we zorgvuldig de verwachte impact van de ingevoerde programma's onderzoeken.
3 Reacties ▼
