In een zeer inzichtelijke post waarin ik iedereen die geïnteresseerd is in een startup-investering aanspreek om te lezen, legt Jerry Neumann het effect uit van vermogenswetverdelingen op venture-investeringen. De vermogenswettelijke verdeling van rendementen in beleggen in investeerders en risicokapitaal heeft drie belangrijke implicaties voor beleggers: zorg voor diversificatie, let op de kwaliteit van de dealflow en behandel beleggingen als echte opties.
Maar voordat ik de implicaties van een distributie van machtswetten bespreekt voor investeringen in startups, laten we ons eerst concentreren op hoe een distributie van machtswetten eruit ziet. Zoals de figuur hieronder uit de stukenshows van Neumann haalt, zien machtswetverdelingen er heel anders uit dan normale distributies. Bij machtswetverdelingen zijn de uitkomsten geconcentreerd; een paar gevallen vormen het grootste deel van het totale resultaat.
$config[code] not found
Hoe geconcentreerd de uitkomsten zijn, hangt af van de alpha van de stroomverdeling. Voor investeringen in bedrijven in een vroeg stadium zijn de alfa's matig hoog. Neumann kijkt naar een heleboel gegevens en laat zien dat rendement op durfkapitaalfondsen, investeringen in engelse investeringen en risicokapitaalinvesteringen zelf allemaal alfa's van ongeveer twee hebben.
Die empirische waarneming is belangrijk omdat het laat zien hoe geconcentreerd het financiële rendement van beleggen in startups is. Zoals Neumann uitlegt: "als alpha minder is dan of gelijk is aan 2, zal een bedrijf waarschijnlijk het volledige geïnvesteerde bedrag terugstorten in alle succesvolle bedrijven."
Machtswetuitkeringen voor investeringen
Deze verdeling van uitkomsten heeft verschillende implicaties voor venture-beleggen. Ten eerste vereist geld verdienen een grote portfolio van investeringen. Uw kansen om een winnaar te raken nemen toe met de omvang van uw beleggingsportefeuille. Zoals Neumann schrijft: "Bij een gegeven alfa, hoe meer investeringen je verdient, want je gemiddelde rendement neemt meer toe met het aantal investeringen, net als het meest waarschijnlijke hoogste veelvoud."
Dat betekent dat je veel meer startende bedrijfsinvesteringen moet doen dan de meeste mensen, zelfs de meeste durfkapitalisten, doen. Zoals Dave McClure van 500 Startups stelt: "De meeste VC-fondsen zijn veel te geconcentreerd in een klein aantal (<20-40) bedrijven. De industrie zou beter kunnen worden bediend door het gemiddelde aantal investeringen in een portefeuille te verdubbelen of te verdrievoudigen, met name voor beleggers in een vroeg stadium, waar de opstartverhoudingen nog groter zijn. Als eenhoorns slechts 1-2% van de tijd voorkomen, volgt logischerwijs dat de portfolio minimaal 50-100 + bedrijven moet bevatten om een redelijk schot te hebben in het vangen van deze ongrijpbare en mythische wezens. "
Ten tweede, hoewel diversificatie van belang is, neemt ook de kwaliteit van de doorvoer toe. U moet ervoor zorgen dat u niet alleen diversifieert, maar dat u zich diversifieert in een portfolio met veelbelovende start-ups. De meeste nieuwe bedrijven hebben een nul- of bijna-nulwaarschijnlijkheid om grote rendementen te genereren. Ze bevinden zich in kleine markten, hebben geen concurrentievoordeel, bevinden zich in onaantrekkelijke industrieën en slechte locaties en worden gerund door oprichters die niet weten wat ze doen. Dat is een probleem, want zoals Peter Thiel uitlegt, kun je slechte dealflow niet goedmaken met een hoog volume.
Ten derde wil je de start-up investeringen als echte opties behandelen. Je kunt van tevoren niet weten welke bedrijven zullen opstijgen. Bovendien is het vaak moeilijk om te begrijpen hoeveel en hoe snel de best presterende personen zullen groeien. Daarom wilt u de mogelijkheid hebben om in de toekomst te investeren. Door het recht, maar niet de verplichting te hebben om verder te investeren in gunstige voorwaarden, vergroot u uw kansen op een hoog rendement op uw portefeuille. Investeerders Foto via Shutterstock
