Het is nu moeilijker om geld te beleggen in jonge bedrijven dan rond het millennium. De oorzaak is dat startups meer tijd nodig hebben om openbaar te worden of zich te laten verwerven.
Sinds de eerste internetboom in 2001 ten einde liep, is de tijd die het gemiddelde durfkapitaalbedrijf nodig heeft om af te sluiten meer dan verdubbeld, van 3,3 jaar naar 6,8 jaar gestegen, gegevens gepubliceerd door de National Venture Capital Association, de branchehandel associatie, demonstreert.
$config[code] not foundHet effect van latere exits met risicodragend kapitaal
Hoewel tijd om af te sluiten niet klinkt als iets waar iemand zich echt zorgen over hoeft te maken, heeft het een diepgaand effect op de beleggingsresultaten. Bedenk hoe de interne rentabiliteit (IRR), de voorkeursmaatstaf van beleggers voor prestaties, verandert met de tijdshorizon. Een investering die in vergelijking met de gemiddelde uitstaptijd in 2001 vijf keer de belegging van de belegger opleverde, leverde een interne rentabiliteit van net geen 63 procent op. Op de gemiddelde tijd om af te sluiten in 2014, resulteerde dezelfde vijfvoudige toename in een IRR van 26,7 procent, of minder dan de helft van het rendement.
Tijd om te verlaten is niet het enige dat de terugkeer van beleggers beïnvloedt. De prijs waartegen ze verkopen wanneer ze worden gekocht of openbaar worden gemaakt en de waardering van de bedrijven op het moment dat beleggers hun geld erin stoppen, is ook van belang. Als de gemiddelde exitprijs was gestegen of de gemiddelde waardering van de bedrijven ten tijde van de investering was gedaald, dan zou de verlenging van de termijn tot afslag voor beleggers niet zo'n probleem zijn. Maar geen van deze maatregelen is gunstig voor degenen die geld stoppen in start-ups. Gemeten naar inflatiecorrectie, steeg de prijs waartegen het gemiddelde door durfkapitaal gesteunde bedrijf bij exit was verzameld, slechts een bescheiden 36 procent tussen 2001 en 2014.
Die toename is niet genoeg om de meer dan verdubbeling van de uitstaptijd te compenseren, gezien de stijging van de initiële waardering van bedrijven in een vroeg stadium. Ik berekende op basis van gegevens verzameld door het advocatenkantoor Cooley LLP van Silicon Valley dat het vijfkwaritatieve voortschrijdend gemiddelde van de waarderingen van echte Series A-investeringen sinds 2004 meer dan 2,5 keer zo hoog was.
De meer dan verdubbeling van de exit-tijd en de initiële waarderingen van beleggingen betekenen dat beleggers het geld dat ze bij aanvang van het millennium aan investeringen in start-ups hebben geïncasseerd, de prijs die deze bedrijven opbrachten toen de beleggers hun geld verzilverden. zou moeten zijn gestegen met meer dan 36 procent in inflatie gecorrigeerde termen sinds 2001.
Niemand heeft gezegd dat dit noodzakelijkerwijs een slechte zaak is. We zijn misschien beter af als beleggers minder geld uitgeven aan investeringen in bedrijven in een vroeg stadium omdat ze hun geld kunnen steken in investeringen die beter zijn voor de samenleving.
Bovendien is de situatie in 2001 misschien niet herhaalbaar. De combinatie van lage waarderingen, korte time-to-exit en hoge prijzen betaald voor bedrijven bij IPO en overnames kunnen een hoogwatergehalte hebben bereikt dat nooit zal worden herhaald.
Maar niets van dit verandert de mechanica. Investeren in startups is minder aantrekkelijk dan vijftien jaar geleden, omdat de waarderingen van bedrijven in een vroeg stadium enorm zijn toegenomen en de snelheid waarmee exits worden bereikt, aanzienlijk is vertraagd, maar de prijs waartegen de bedrijven afreizen, is alleen gestegen bescheiden.
Sluit foto via Shutterstock af
Reactie ▼
